最近，金融圈里最热的话题莫过于美联储9月降息的“板上钉钉”。CME数据显示，美联储维持利率不变的概率仅剩5.6%，而降息25个基点的可能性高达94.4%。一时间，美股隔夜大涨，投资者们都在琢磨：这次会不会像去年一样，引爆全球市场？A股还能不能再来一次酣畅淋漓的大行情？
其实，这波降息预期背后，是美国7月就业数据意外“拉胯”。非农新增就业只有7.3万人，比市场预期差了不少，还不如前值的一半。失业率也攀升到4.2%。长江证券分析得很直接：就业走软、通胀压力缓解，加上贸易谈判有进展，美联储没理由不动手。高盛更是大胆预测，从9月起连着三次，每次25个基点，如果下个月失业率还往上蹿，说不定直接来个50基点。
但要说重演去年那种“大手笔”式暴力降息，其实难度挺大。2024年时，美国利率处于5%以上，空间充足；今年只剩4.25-4.5%，已经低了不少。而且，现在核心通胀还没完全服软，中美欧之间的贸易摩擦又可能推高进口物价。所以，大概率还是按部就班地小步慢跑——先来25个基点，然后看经济脸色调整节奏。这和2019年那种风险管理式的小幅宽松倒挺像。
咱们国内这边，也早已开始为货币政策留好后路。今年央行已经全面降准、LPR也调了一把水。潘功胜行长多次表态，还有操作空间。如果美联储真动了，中国央行很可能采取“非对称”策略，比如只调MLF，不动LPR，一边稳增长，一边盯住汇率。不管怎么说，目前制造业PMI连着收缩、房地产投资持续下滑、消费恢复不给力，需要通过降低融资成本给实体经济加把劲。而且中美利差现在倒挂，如果美国一放水，我们这儿顺势跟一点，有助于稳住资本流向和人民币汇率。当然，国内政策还是以自身需求为主，不会简单照搬老美节奏。
那么A股呢？大家最关心的是，这回能不能复制去年的大牛市？坦白讲，希望别太高。当初2024年9月底，那是跌到估值底部，再加上海内外政策共振、“国家队”强势托底，各路资金蜂拥而入才造就了一波急涨。但现在指数已经修复到3600点左右，不算便宜，“国家队”和增量资金虽然还在，但推动指数继续疯涨的动力明显减弱。不过，在流动性改善和估值修复支撑下，大盘继续上涨依然值得期待，只不过想要“一飞冲天”，恐怕难度比去年大多了。特别是没有超预期的大规模刺激出台，只能靠结构性机会发掘价值。
具体来说，可以关注三条主线：第一类是低估值蓝筹，比如银行、公用事业等受益利率下降；第二类是科技成长板块，如数字经济、新能源车等受益政策支持；第三类则看好消费周期品，比如食品饮料和煤炭。此外，要警惕出口导向型行业受到海外需求变化影响，以及部分热门赛道出现估值分化风险。在操作层面，更建议控制仓位，多观察基本面变化，把握结构性机会，而不是盲目追高。
最后小编想问：当大家都憧憬着新一轮牛市的时候，你是否意识到市场环境早已悄然改变？面对风云变幻，是选择理智布局还是随波逐流，对待这个问题你怎么看？
